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“罗杰先生，你好。”麦德哈维·拉尔毕恭毕敬地说道，“我是德意志银行的麦德哈维。不知道你最近过得好吗？不知道有没有空，我想请你喝一杯咖啡。”
“原来是麦德哈维先生啊！”话筒里传来一阵爽朗的笑声，“咖啡就不必了，麦德哈维先生致电来是有事吧，关于大众集团股份的？”
“你怎么知道？”麦德哈维·拉尔惊讶之余脱口而出，旋即他就反应过来，“已经有别的同行找过你了？罗杰先生？”
“不错！”那名叫做罗杰的先生笑着说道，“麦德哈维，你的消息已经严重滞后了。在你之前，德罗证券、哈迪尔资产管理公司都已经打来电话，向我借入大众集团的股权。如果不是相信你一定会打这个电话，我就答应将现券借给他们了。”
“什么？”麦德哈维·拉尔的心沉了下来，他知道罗杰所说的几家公司，也是法兰克福市场鼎鼎大名的几家做市商之一。而且他还很清楚，如果不是自己借券规模大的话，罗杰说不定早已经将现券借出去了，“他们竟然已经行动了？看来对冲基金做空大众集团的决心很大啊，已经严重地影响到做市商了。”
“半年的时间，3％的年利率，这是我借出的条件！”罗杰很快开出自己的条件，“1。5％的股份，可以全部借给你。麦德哈维，你应该很清楚，如果看在过往交情的话，我一定不会留给你。”
不得不说，这个融券的条件比市场价高的多了，但是在这个时候，麦德哈维基本上不可能在市场上找到更大的融券规模，只能捏着鼻子答应下来。
“这些都不是问题！”
麦德哈维只是略一沉思，就果断地应了下来，“不过罗杰先生，我有一个疑问，难道你不担心大众集团真的被保时捷集团收购吗？”
“担心？”罗杰轻笑了起来，“我为什么要担心？这是保时捷家族的内战，和我这个外人一点关系都没有。再说，保时捷入主大众集团可不见得是坏事，现在大众的阵线拉得太长了，是时候改变了！”
作为小股东，这名叫罗杰的先生所打的如意算盘无非是坐看保时捷家族内斗，不论是哪一方，都需要拉拢他这样的人。皮耶希需要他们支持保卫大众，保时捷家族需要他们出让手中的股份。无论斗争的最后结果是什么，最终他都能以一个较高的价格转让股份。而且最为重要的是，即便是保时捷家族全盘控制大众集团的股份，即持股达到75％，他这样的股东也可以搭上这艘大船，进行长期投资。
所以在这种情况下，他们借出股票，一点心理压力都没有。
“不止我是这种情况，就连其他股东，我也听说他们正在蠢蠢欲动。”罗杰紧接着又爆出一个让麦德哈维大吃一惊的消息，“一场好戏正在上演，说不定皮耶希本人也借出了股份。要知道这可以快速地消耗保时捷的现金！”
“他们这是打算逼空？”
一个念头飞快地出现在麦德哈维的脑海中，但下一刻就被他否定掉，“这怎么可能制造出逼空？市场上至少还有30％以上的流通股，而且每天大众集团股份的换手率高达10％以上，绝对不可能形成逼空的。”
他的注意力很快被“快速消耗保时捷现金”这句话给吸引住了，却没有朝着正确的方向发展，这不得不说是一个巨大的遗憾。但在那个时候，谁又能够想得到。
在借入到1。5％的股份后，德意志手头上持有的大众集团股份达到了惊人的5％，此时的麦德哈维让交易员们对外宣布，德意志银行手头上有大量的大众集团股份，欢迎对冲基金前来融券。一时间来自全世界的对冲基金都在拨打德意志交易员的电话，希望能够借入大众集团的股份来做空。
因为做市商的大肆宣传，使得做空大宗集团的资金越来越多。有了煽风点火，这把火简直是烧的越来越旺了。
第170章 史上第一多逼空（一）
有了秃鹫（对冲）基金的蜂拥而入，再加上做市商的煽风点火，大众集团的股份做空在几天内就扩大了一个量级，从之前的4。5％猛然扩大了一倍多，达到了惊人的10％，这意味着超过80亿欧元的资金参与到做空大众集团的投资当中。又因为大众集团在德国指数当中的权重，再加上做空指数、期权、OTC的CDS、其他相关性高的股票上做空的资金等，保守估计这个数字已经达到了惊人的100亿欧元。
虽然这些股票并不是同一时间砸入市场的，但是如此大规模的卖出却没并没有太影响大众集团股价的表现，在略微出现下滑之后大众集团的股票表现就立刻站稳在180欧元附近。这一现象让对冲基金不惊反喜，他们错误地认为这是保时捷集团的“马甲”们在暗自吸筹，当下自然是不再留力，全力地在市场上抛售大众集团的股份。
“大众集团的股价震荡异常，这几天频繁地出现上百万欧元甚至是千万欧元级别的卖单，看来他们的确是在全力做空！”
10月21日，周五，在法兰克福临时租借的办公室内，江山面带欣喜地对钟石汇报道。
“整个欧洲都在做空大众集团的股份，想来这一次来的对冲基金一定数量不少。”钟石用手托腮，认真地看着盘面，估算着交易的数值，“从240欧元到180欧元，跌幅达到了25％，就这一点应该足以让很多对冲基金获取不菲的盈利。可惜啊，可惜……”
“可惜什么？”
江山脸上的笑容顿时凝固了，旋即就反应过来，“钟生，你说他们太贪了？”
“不错，的确是太贪了！”钟石指着电脑屏幕上的K线图，耐心地分析道，“在240欧元跌至200欧元时，因为心理关口的关系，有部分的资金开始买入，虽然不清楚是平仓还是看多，但反弹已经不可避免。如果说一家对冲基金是在短线操盘的话，从200欧元到210欧元区间，他们通过操作平掉一部分头寸，稳稳地将盈利收入口袋，随后在高位继续卖出，趁着大空头再次打压股价的时候再次操作。这样一方面避免波动风险，另一方面在反复操作之间保留一定的流动性，出现意外情况的时候好平仓。当然，对于大型对冲基金的来说，这个方法并不合适，他们预期的价位太低了，这点利益应该不会看在眼里。”
“毕竟他们没有想过多逼空的可能！”江山笑着附和道。
所谓多逼空，是指交易者通过资金上的优势，通过控制期货上多头的头寸或垄断交割物的数量，迫使空头违约或者以高价交割的一种策略。
因为期货市场的规模远远大于现货市场，所以两者市场存在着多逼空或者空逼多等策略。举个例子，某棉花生产商通过囤积大量现货棉花，在某个月的合约上大量做多，和空头形成远超现货规模的交易盘。临近交割日时，该棉花商只要放出风声，将不以现金的方式进行交割，到时候空头不得不到处到市场上去搜集棉花，又或者被迫抬高棉花的期货价格，认输离场。而在这种时候，空头的损失将是极其惨重的，因为他们别无选择，可能分分钟被打爆。
同样的道理，如果上述的角色变成棉花交易商，他可以选择以空逼多的方式来谋利。因为手头上囤积大量的棉花现货，所以肆无忌惮地做空，反正到最后交割时他们也有足够的现货交割。而作为对手的多头来说，这种场面无疑是灾难性的，因为要不他们被迫接下现货，要不就以极低的价格认输离场。
这些虽然都是极端情况，但不管是在期货市场还是在股票市场都时有发生。而每次发生多逼空或者空逼多时，都是极为罕见的大场面，整个市场都会参与到其中。这就相当于一场赌博，只要能押对方向，所赚取的利益将远远超过往常。
现在江山和钟石说这些，自然是点破了两人和保时捷家族方面所谋划的计划，就是多逼空！现在保时捷家族持有42。6％的大众流通股份，再加上钟石转让的那部分期权，留给市场上的筹码已然不多，因为下萨克森州政府还持有20。1％的股权。所以当保时捷家族宣布持有这部分期权的时候，就是空头的覆灭之时。
“钟生，你说保时捷家族会什么时候发动？”
对于保时捷家族暗地里的行动，江山简直是洞若观火，因为这一切几乎就是他在操刀，虽然现在将东西都移交到了保时捷家族手中，但是他仍然在观察着事情的后续。
“如果是你的话，你会在什么时候发动？”钟石的脸上顿时浮现出古怪的神情，意味深长地看了江山一眼后，不答反问道，“这真是一个很有趣的问题。倒是能够体现出操作的风格来，如果换做是你来逼空的话，你觉得最恰当的时机是什么时候？”
“当然是交割日的前一天，或者是当天！”
江山毫不犹豫地回答道，脸上一片果断的表情，“在交割日的前一天，还保留着给空头一天的处理时间。在这个时候双方可以商议，到底是现金交割还是最后实物交割。而如果是当天的话，基本上空头别无选择，投机的空头只能够高价购买多单来平仓，这样造成的后果就是价格的疯狂上涨，可能比前一种还要恐怖的上涨。虽然各有优劣，但同样都能够达到利益最大化的效果。”
“果然激进！”钟石的脸上露出一副了然于胸的表情，“作为对冲基金的从业人员，投资风格的激进是一种必然，因为我们必须考虑α（阿尔法值）。但是你却忽略了另外一个条件，即在期货、期权市场上，临近交割日时，成交量已经不会像往常那样大。因为多空双方都清楚，市场存在逼迫的可能性，除了那种单一现金交割的期货市场外，其他市场莫不如此。在这个时候他们已经将一部分仓位转移到下月或者是其他远月。所以在这种情况下，你所说的利益最大化不一定能够达到。”
“原来是这样，我的确是考虑欠妥！”江山恍然大悟，随后又皱着眉头问道，“那到底什么时候发动才最合适？时机非常重要，但如果时间足够长的话，留给对方准备的时间却又太多，这样似乎也不太好。”
“的确是这样！”钟石微微地点了点头，对江山的举一反三能力表示赞同，“就说保时捷家族选择发动的时机吧，我个人认为在本周四，也就是昨天应该是最好的。这样既能够留给空头一定的平仓时间，又对大众集团造成莫大的压力。当然，这只是我的想法。事实上，他们并没有在昨天发动，这说明他们收购大众集团的决心异常坚决，而对于空头来说，无疑是被逼入了死胡同。做人留一线，日后好相见的道理，保时捷家族似乎并不打算遵从。这桩交易是有的看了。”
下周三，即10月23日，是法兰克福市场的期货、期权交割日，在此之前持有某些期货或者期权的机构或者个人需要在周一交易结束前宣布行权与否。不过在此之前就会有机构或者个人宣布行权，因为真正想做套期保值的机构或者个人，肯定会留给对方一定的准备时间。
换句话说，在那一天才宣布行权的机构或者个人，其目的绝对不单纯。
听完钟石的话，江山陷入了长久的沉默当中。
……
“我总觉得有些不对劲！”
纽约中央公园，索罗斯在结束深夜看盘之后，整个人的精神状态都很萎靡，他躺在沙发椅上，有气无力地对罗德尼·琼斯说道，“这几天